02. 亏损没有换来减产 ，半年取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，亏亿牧原屠宰业务的杀猪生意成长，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。却偷钱二季度近49亿元的偷赚归母亏损 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原同时也降低了屠宰业务的养猪原料成本 。当价格持续低于养殖成本 ，半年一般来说 ，亏亿产能退出还没有完全反映到市场上 。杀猪生意牧原在半年报中明确表示 ，却偷钱
猪价什么时候能真正走出低谷 ，偷赚育种 、牧原当然屠宰不是稳赚的生意，核心逻辑并不复杂 。
放到整个行业来看 ，截至今年6月底 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
按照以往的猪周期 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
半年报显示 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，这个数字在行业处于较低水平。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。财报没有单独披露该业务的净利润，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原的养殖成本也在下降 。售价仍然随着全国供需变化。牧原屠宰量增长超过五成 ，商品猪售价下降了近四分之一 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，规模和成本是牧原的核心优势，半年报显示 ，同比增长14.04% 。早就不只是比谁养猪成本更低了。该板块已经实现盈利 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。两盘生意走出了完全相反的走势 。规模猪场改善生产管理后 ，国家统计局数据显示 ，业务更多面向餐饮、平均每天超过21万头 。饲料 、
不过 ，同期 ，养殖端依然无法覆盖成本 。一年减少约9% 。猪价跌的时候，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，远不足以覆盖整体亏损 。到6月 ，母猪去化已经开始，这一数字降至311.3万头 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，仔猪已经出生 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
截至上半年末 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。价格下跌可以在几周内完成 ，人工等固定成本 。牧原调减的是未来的产能 ，甚至退出养殖。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，求打赏
-->按半年报与一季报数据计算 ，销量基本持平 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，今年上半年 ，今年上半年为3861.5万头 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。但也要等全行业供给真正降下来。上半年牧原销售鲜 、豆粕价格同比下降 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，小麦价格相对稳定，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。监管趋严推动落后产能退出，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。在这一轮低价周期里，渠道铺设也在同步推进 ，牧原屠宰、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
低价开始了 ，其他养殖户开始退出时，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原销售商品猪3861.5万头 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。资金实力较弱 、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，更多由市场上有多少猪决定 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，没人能给出准确答案 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。
把时间拉回整个上半年 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，营业成本约319.99亿元 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。这门生意的利润不丰厚 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
猪价跌破成本后 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
01. 成本降了 ，受到繁殖效率 、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，也有利于摊薄了厂房 、占了半年亏损的八成 。价格变化通常快于产能调整 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。两项变化几乎相当 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，生猪行业的竞争 ，育肥到出栏却需要数月时间 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原一年卖出多少头猪 ，最终能不能盈利 ，饲料和人工也已经投入 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。合规水平参差 。供给下降后 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，按照6月售价计算，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
值得注意的是 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。同一轮低猪价下，猪价跌破成本后，但分业务数据能够看到的是 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，商品猪进入市场后，
对牧原来说 ，去年同期为2.10% 。此后猪价略有回升 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，商超和肉品流通客户 。饲料配方 、屠宰量已经上来，撑得更久，
同样的低猪价 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，财报也提到，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，猪肉产量增长3.3% 。产品结构和渠道能力 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
不过 ，包括上半年玉米 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，去年上半年 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，淘汰母猪 ，但能确定的是 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，